核心观(guān)点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定性下，高股息(xī)策(cè)略(lüè)有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际(jì)为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股票并长期在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗持(chí)有的投(tóu)资策略。高(g在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗āo)股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定性；从大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是(shì)股息端需要(yào)有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就(jiù)是行业(yè)基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三年的现金分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对低一(yī)些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也离(lí)不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的情(qíng)况(kuàng)下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为(wèi)不(bù)易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优(yōu)惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的(de)下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)处于(yú)历(lì)史较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上市银行不良率继(jì)续环比下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率维持在(zài)245％的(de)高(gāo)位。3）目前银在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资持(chí)股比例和今年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的(de)正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附加资(zī)本(běn)利得(dé)。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与(yǔ)高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢(yì)价》

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